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中国股民95%都没真正明白“ROE”的真正作用!这一文终于讲

 2019-11-07 20:02:43

(本文由yslc688组织,仅供参考,不构成操作建议。如果你自己操作,注意位置控制和风险假设。)

衡量企业长期盈利能力的指标叫做净资产收益率。我不知道你知道多少。

企业的长期回报将接近净资产收益率。

关于净资产收益率对企业长期价值的影响,芒格认为:

“从长远来看,股票的回报率与企业的发展密切相关。如果一个企业40年的利润是其资本的6%(即净资产收益率的6%),那么你40年后的平均年回报率将不会与6%有所不同,即使你一开始就买了便宜货。如果企业在20-30年内的利润是资本的18%,即使最初的出价很高,回报仍然会让你满意。”

许多a股公司依赖大规模扩张,主要是通过并购或追加融资等方式快速发展。然而,不管企业手中资产的增长率如何,如果资产不能很好地运作并获得良好的回报,投资于该企业的回报从长远来看就不会很好。净资产收益率是衡量企业经营资产能力的一个非常好的指标。

交战规则的含义

表面上,净资产收益率=利润/净资产。杜邦公司也可以将其分解为净资产收益率*资产周转率*(杠杆率1)

因此,企业有三种获得高净资产收益率的方法。

一是提高净利率,比如茅台。二是提高资产周转率,如沃尔玛;第三,合理提高杠杆率,如在金融和房地产行业。此外,企业还可以通过股息和回购减少净资产来提高净资产收益率。

基本上,我们看到的易于生产长期大牲畜的优秀产业都是鱼卵的非常好的产业。

当然,鱼卵也有陷阱。从roe分解公式中还可以看出roe=净利率*资产周转率*(杠杆率1)。企业最好保持高的净利率和周转率,以获得高的净资产收益率。依赖于提高杠杆率的净资产收益率的稳定性要差得多。

同时,如果公司持有大量现金或现金等价物,也会使净资产收益率“低”,这也是我们应该区分的。

估价净资产收益率

净资产收益率是衡量资产盈利能力的指标。如果资产的盈利能力更强,资产自然会有更高的溢价。换句话说,净资产收益率越高,相应的pb也越高。

摘要

净资产收益率是衡量资产运营效率的指标,也是评价企业长期盈利能力的最佳指标。在合理或较低的估值中,如果你投资于净资产收益率高且相对稳定的行业,你可以获得比其他高概率行业更高的回报。

为什么净资产收益率是分析公司的最核心指标?为什么一只股票的长期收益率接近它的净资产收益率?今天,让我们来谈谈这两个问题。

首先,为什么一只股票的长期收益率接近其净资产收益率?

芒格说了类似的话,这可能意味着如果你持有一只股票40年,你的回报率与其净资产收益率相似,你购买的价格对回报率几乎没有影响。究竟为什么?让我们看看下面的例子。

例如,甲公司和乙公司的股价分别为10元和20元,每股收益为1元。净资产收益率分别为15%和30%,市盈率分别为10倍和20倍。根据pb=roe*pe,两家公司的pb分别为1.5和6。根据净资产=股价/pb,两家公司的净资产分别为6.67元和3.33元。下表:

甲、乙公司40年后的净资产为:

公司甲:6.67 * (10.15) 40 = 1350.29元。在不改变估值的情况下,其股价为1350.29*1.5=2025.43元,40年平均复合收益率为14.19%。(平均年复合回报率=期末和期初之间的比率乘以n,再减去1,)-接近公司15%的净资产收益率

公司乙:3.33 * (10.3) 40 = 71240.36元。在不改变估值的情况下,其股价为71240.36*6=427442.19元,40年平均复合收益率为28.3%-接近净资产收益率的30%。

如果我以昂贵的价格购买了公司B,并以30倍于pe的价格购买,即30元,40年的平均复合回报率将是27.01%——如果我购买了50%以上的价格,最终回报率将大致相同。

你明白芒格为什么说长期持有回报率接近公司净资产收益率吗?

由此,我们可以得出结论,在选择净资产收益率高且稳定的公司时,长期收益率是有保证的。

事实上,选择高净资产收益率的公司背后有着深刻的原因。不仅长期回报是有保证的——几十年来有多少人会持有股票?

这就引出了第二个问题:

其次,为什么净资产收益率是分析公司的最核心指标?

净资产是股东的权益,可以理解为股东的投资。公司以净资产(资本)为基础购买资产。同时,为了扩大规模和加快发展,公司借入资金(加上杠杆),形成公司的资产和负债。净资产=资产-负债。Roe是公司的股本回报率(请注意,这一回报率是公司的股本回报率,而不是二级市场投资者(即我们的少数股东)的投资回报率,我们的回报率是roe/pb或1/pe)。

追求利润是资本的本质。首都从不睡觉。哪里有利润,它就会流向哪里有高利润。由于资本流动和竞争,所有资产的回报率应该是相同的。为什么不同行业甚至同一行业不同公司的净资产收益率如此不同?仔细观察roe=净利润/净资产,净资产=资产-负债。一家公司的净资产收益率很高,这表明相同的净资产会产生更高的利润。这个净资产非常可疑!-这不是真的,不科学!因为这不符合资本流动和竞争的性质!它能被低估吗?是的,公司净资产收益率高的原因一定是低估了它的净资产。一定是公司的一些资产没有记录在会计账簿上,但它确实存在!

这里有必要谈谈资产。什么是资产?据说,那些能够创造未来收入的人是资产,那些不能创造未来收入的人不是资产。资产的价值也与其创收能力有关。严格地说,一项资产的价值应该是未来收入贴现值的总和(然而,为了方便和可靠的会计核算,它通常按成本记录)。了解这一点后,你会明白公司的许多资产没有记录在资产负债表中!公司的品牌是资产,商标是资产,管理能力是资产,保密技术是资产,客户关系是资产,网络资源是资产,核心员工是资产,企业文化是资产,胸部和臀部是资产。然而,除非公司必须为被收购公司未记录在账簿上的资产支付费用,即可识别净资产的溢价,即商誉,否则这些资产不能记录在资产负债表中。我们称这些资产为未记录在账簿上但产生收益商誉的资产。

然后,一家公司的净资产收益率相对较高,这不是该公司的可识别资产(或硬资产)的盈利能力,因为所有硬资产的盈利能力都是相同的,而是因为该公司拥有其他公司所没有的某种商誉,也许其管理水平高,也许其员工素质强,也许其拥有非专利技术,也许其拥有良好的客户资源,也许其地理位置优越, 或者它垄断了某种资源——简而言之,它肯定是公司具有某种竞争优势,即商誉,这提高了它的盈利能力!

如果一家公司想要获得超额回报,它不取决于账面上记录的硬资产,而取决于账面上没有显示的资产--商誉!因为账面上的硬资产只能获得平均收益!

因此,考虑到资产和负债,关注公司竞争优势的净资产收益率作为考察公司的核心指标是很自然的。找到一家净资产收益率相对较高且稳定的公司,实际上就是找到一家具有一定竞争优势的公司。这不是我们选股的目的吗?

如果你喜欢上面的文章,想了解更多关于股票市场投资的经验和技巧,注意公众的yslc688号,这里有很多干货!

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作者:隐藏    来源:窑店沈百新闻网
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